Bahaya Pasar Saham Lebih Mudah Dilihat Sekarang

Proyeksikan ke depan satu atau dua tahun: Jauh lebih mudah untuk membuat kasus untuk pasar saham yang bermasalah daripada untuk yang sedang booming.

Mulailah dengan kinerja pasar itu sendiri. Meskipun saham melonjak pada hari Rabu, musim gugur yang berbatu menghapus sebagian besar keuntungan tahun ini, dan investor mengalami kesulitan mengumpulkan argumen untuk pasar yang tidak mampu mempertahankan momentum kenaikan.

Paul Hickey, pendiri Bespoke Investment Group, sebuah perusahaan riset pasar independen, secara teratur menghitung apa yang ia sebut “pro dan kontra” dari pasar saham. Saya memintanya untuk pembaruan informal: Dia datang dengan 14 pro versus 22 kontra.

Kelimpahan negatif itu tidak dimaksudkan sebagai penilaian kuantitatif dari prospek pasar, tetapi hal itu memberikan pandangan kasar dan, saya pikir, dari perspektif banyak investor yang gelisah.

“Kami bullish untuk waktu yang lama, tetapi saat ini saya akan mengatakan saya dalam mode menunggu dan melihat,” kata Mr. Hickey. “Saya pikir ini saatnya untuk berhati-hati.”Saya juga bertanya kepada James W. Paulsen, kepala strategi investasi Leuthold Group, sebuah perusahaan riset investasi di Minneapolis, untuk mengetahui pasarnya. Seorang ekonom, Mr Paulsen khawatir tentang saham karena dia khawatir tentang ekonomi, katanya. Sementara Amerika Serikat tidak dalam resesi sekarang, katanya, “kami telah pindah ke stadion resesi.”

Paulsen mengatakan, baik dia maupun orang lain tidak dapat dengan andal meramalkan resesi. “Prediksi semacam itu terlalu sulit untuk dilakukan,” katanya. Tetapi, ia menambahkan, adalah mungkin untuk menilai ketika risiko resesi telah meningkat.

“Menjadi agak mudah, dengan sedikit pengalaman, untuk mengenali kapan Anda berada di stadion resesi,” kata Mr. Paulsen. “Di situlah kita sekarang, dan itu saja adalah sedikit informasi.”

Mengingat pandangannya saat ini, yaitu kemungkinan resesi dalam dua tahun cukup tinggi meskipun tidak pasti, “ini adalah saat yang tepat untuk mengambil sedikit risiko dari portofolio Anda, kalau-kalau hal-hal menurun,” katanya.

Pasar saham, kata Paulsen, sering bergerak sebelum resesi – dan pasar yang menurun dapat membantu menyebabkan resesi – membuat waktu investasi menjadi sangat sulit sekarang. Di lingkungan yang berbahaya ini, dia berkata, “saat ini, saya akan sedikit berhati-hati.”

Pak Hickey juga menyarankan agar berhati-hati, karena ketika ia menyebutkan pro dan kontra untuk pasar, sisi positifnya hanya sedikit. Ini termasuk faktor-faktor seperti ini:

■ Meskipun ada beberapa kesulitan, produk domestik bruto di Amerika Serikat naik pada tingkat tahunan 3,5 persen pada kuartal ketiga.

■ Indeks Indikator Ekonomi Utama Dewan Konferensi telah meningkat, yang menunjukkan bahwa resesi mungkin tidak segera terjadi.

■ Kurva imbal hasil – perbedaan antara suku bunga jangka panjang dan jangka pendek – tetap berada di zona bullish, meskipun margin positifnya telah menyempit dan terus diawasi ketat.

■ Akhir dari siklus pengetatan suku bunga Federal Reserve mungkin sudah di depan mata. Jerome H. Powell, ketua Fed, mengatakan pada hari Rabu bahwa suku bunga sudah dekat dengan tingkat “netral”, yang mungkin menyiratkan bahwa suku bunga tidak akan naik jauh lebih tinggi.

■ Akhirnya, sudah ada begitu banyak berita buruk tentang pasar saham yang merupakan berita baik. Menurut logika pelawan, Tn. Hickey mengatakan, yang negatif dimasukkan ke dalam harga saham, sehingga pasar memiliki ruang untuk naik. Item terakhir itu mungkin peregangan. Ini merupakan indikasi, katanya, bahwa ia mengalami kesulitan untuk menjadi ceria. Negatif pasar saham dalam daftar Tuan Hickey, sebaliknya, sangat mudah.

Sampling termasuk item-item ini:

■ Tren harga saham sangat negatif. Sementara serangkaian hari yang kuat bisa membalikkan keadaan, momentum adalah bearish.

■ Terlepas dari komentar terbaru Powell, The Fed masih memperketat kebijakan moneter, yang dapat dengan mudah menggagalkan pasar saham dan ekonomi.

■ Stimulus fiskal yang diberikan oleh pemotongan pajak semakin meningkat di belakang kita. Dikombinasikan dengan kebijakan moneter yang lebih ketat, hilangnya stimulus fiskal dapat merugikan ekonomi Amerika.

■ Tarif telah meningkat, dan sentimen bisnis telah tertekan oleh prospek meluasnya perang dagang.

■ Pertumbuhan ekonomi global telah melambat, dan banyak pasar saham di seluruh dunia sudah berada di wilayah pasar beruang.

■ Pasar perumahan domestik telah melemah, saham-saham homebuilder telah jatuh, harga-harga komoditas telah jatuh, dan penjualan mobil relatif lemah.

■ Sektor teknologi, yang mendorong pasar lebih tinggi pada awal tahun, kini telah kehilangan nilai ratusan miliar dolar. Karena pentingnya saham seperti Amazon, Facebook, Netflix, Alphabet (Google) dan Apple, dampak psikologis dari kelemahan mereka tidak dapat dilebih-lebihkan, “kata Mr. Hickey.

■ Tingkat hutang perusahaan tinggi, menciptakan kerentanan baru.

■ Tingkat pertumbuhan pendapatan cenderung menurun. Itu bisa mengecewakan analis Wall Street dan mengguncang pasar.

Dan itu baru permulaan. Negatif terus menerus.

Pada tahun ke-10 dari ekspansi ekonomi dan pasar yang hebat, tentu saja, tidak mengherankan bahwa sinyal peringatan sudah mulai berkedip. Pada tahap ini, seperti yang saya tulis baru-baru ini, tampaknya bijaksana untuk bersiap menghadapi penurunan.Namun meskipun pertanda ini, pandangan keuangan yang suram mungkin tidak sepenuhnya tepat. Misalnya, baik Tn. Hickey maupun Tn. Paulsen tidak yakin bahwa pasar bullish telah berakhir atau bahwa resesi kemungkinan akan segera tiba.

“Mungkin ada kenaikan kuat lainnya,” kata Mr. Hickey. “Tapi saya tidak berpikir kita akan memiliki perasaan yang baik sampai setidaknya akhir tahun ini.”

Saya meminta Bpk. Paulsen untuk membuat kasus terkuat yang bisa ia lakukan untuk hasil ekonomi dan pasar yang optimis selama dua tahun ke depan. Sebagai tanggapan, ia mengatakan ada kemungkinan bahwa Fed akan melunakkan kebijakan moneternya cukup untuk memperpanjang pemulihan ekonomi dan meningkatkan pasar saham. Jika ekonomi terus tumbuh dan pendapatan perusahaan terus meningkat, kata Paulsen, saham akan naik juga.

Kondisi aneh 2018 telah membuat valuasi saham lebih menarik. Karena harga telah datar sementara pendapatan telah naik, rasio harga-ke-pendapatan dari S&P 500 telah menurun menjadi sekitar 18, dari sekitar 23,5 pada bulan Januari, ia menunjukkan.

Jika tren itu terus berlanjut, Pak Paulsen berkata, saham mungkin menjadi agak menarik.

“Jika kita tidak mengalami resesi dan jika suku bunga tidak naik terlalu banyak, pada beberapa titik saham bisa terlihat cukup baik untuk memicu kenaikan lagi,” katanya.Tetapi dia menambahkan bahwa dia tidak akan bertaruh dengan uang yang dibutuhkan untuk membayar tagihan dalam beberapa tahun ke depan.

Setelah kenaikan hampir 10 tahun, penurunan pasar menjadi semakin jelas.

 

Leave a comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *