Ekonomi Kuat. Kepemimpinan Goyah. Yang Akan Menang di 2019?

Suatu saat dalam beberapa bulan terakhir, prediksi penurunan ekonomi besar atau resesi pada tahun 2019 berubah dari pandangan crank menjadi kearifan konvensional.

Memang benar bahwa ekonomi global tergagap, dan bahwa pasar saham berada dalam kemunduran terburuk dalam satu dekade, dengan indeks Standard & Poor 500 turun lebih dari 19 persen sejak 20 September pada penutupan Senin. Tetapi rasa kesuraman dan pesimisme ini telah melampaui fakta di lapangan, terutama yang menyangkut ekonomi Amerika Serikat.

Risiko sebenarnya bukanlah tantangan yang tidak dapat diatasi mengetuk ekonomi. Kepemimpinan yang buruk mengubah guncangan ekonomi moderat menjadi krisis.

Kombinasi perilaku yang tidak menentu dari presiden dan pemerintah dengan staf yang tipis di Amerika Serikat; potensi krisis yang dihadapi ekonomi utama lainnya; dan kurangnya kepercayaan di antara sekutu dan mitra dagang utama dapat membuat tantangan ekonomi rutin berubah menjadi sesuatu yang lebih buruk.

Survei menunjukkan meningkatnya pesimisme di kalangan eksekutif perusahaan papan atas. Dan selama akhir pekan Menteri Keuangan Steve Mnuchin menghubungi bank C.E.O.s untuk mencari jaminan bahwa lembaga mereka cukup likuid untuk tetap memberikan pinjaman kepada konsumen dan bisnis, menurut pengumuman Departemen Keuangan.

Jenis pengungkapan yang berisiko menyebabkan lebih banyak kerusakan daripada yang seharusnya dicegah. Jika seorang pejabat kesehatan terkemuka mengumumkan bahwa dia telah mengadakan pembicaraan dengan C.E.O.s farmasi terkemuka dan senang mengetahui tidak ada kekurangan obat, tanggapan pertama Anda tidak akan melegakan tetapi untuk bertanya, “Tunggu, kita perlu khawatir tentang kekurangan obat?”

Lalu ada serangan berulang presiden terhadap Federal Reserve yang dipimpin oleh orang yang ditunjuknya sendiri. Hanya dalam tiga hari terakhir, itu sudah termasuk laporan bahwa Presiden Trump telah membahas langkah yang meragukan secara hukum mencoba memecat ketua Fed Jerome Powell, upaya oleh pejabat administrasi untuk mengecilkan kemungkinan itu, dan serangan Twitter presiden yang diperbarui Senin pagi.

Itu semua memunculkan kemungkinan bahwa jika keadaan menjadi lebih buruk, pemerintah Amerika Serikat akan menjadi agen kekacauan daripada sumber kemantapan dan ketenangan yang biasanya dikenal selama krisis.

Ini adalah kurangnya kepercayaan pada kepemimpinan global yang menjelaskan paradoks ini: ekonomi yang melakukan keyakinan ini dengan baik namun meluas bahwa segala sesuatunya akan berubah menjadi buruk.

Tingkat pengangguran mendekati level terendah lima dekade, seperti tingkat di mana orang mengajukan klaim pengangguran baru. Konsumen Amerika tampak kuat; ini terlihat sebagai salah satu musim penjualan liburan terkuat selama bertahun-tahun.

Survei manajer persediaan, yang bertindak sebagai sistem peringatan dini untuk perlambatan aktivitas bisnis, berada di wilayah yang sangat positif. Dalam survei Institute for Supply Management, indeks di atas 50 menunjukkan ekonomi sedang dalam ekspansi; angka terakhirnya adalah 62,1 untuk sektor manufaktur dan 60,7 untuk layanan.

Sinyal peringatan paling konkret datang dari pasar keuangan. Tetapi pasar obligasi umumnya lebih dekat tertambat ke naik turunnya ekonomi daripada pasar saham, dan sementara itu menunjukkan pertumbuhan yang lebih lambat ke depan, itu tidak pada tingkat resesi.

Sebagai contoh, obligasi Treasury dua tahun menghasilkan 2,56 persen pada penutupan Senin. Itu masih lebih tinggi dari kira-kira 2,4 persen di mana suku bunga acuan the Fed sekarang duduk. Anda akan berharap bahwa jika sebuah resesi sudah dekat, hasil dua tahun akan jatuh lebih rendah, yang mencerminkan ekspektasi pemotongan suku bunga Fed untuk memerangi penurunan.

Pada titik ini pada bulan Desember 2007, yang sekarang kita ketahui adalah awal dari Resesi Hebat, suku bunga target Fed adalah 4,25 persen. Tapi pasar obligasi sudah memperkirakan pemotongan lebih banyak di tahun-tahun mendatang, dengan imbal hasil dua tahun yang berakhir tahun pada 3,12 persen.

Sebagian besar indikator ekonomi dan keuangan tidak mengarah ke beberapa keruntuhan ekonomi pada 2019, tetapi lebih kepada kembali ke jenis pertumbuhan ekonomi moderat yang sepenuhnya normal dari 2010 hingga 2017.

Dalam cerita ini, 2018 telah menjadi penyimpangan – dipicu oleh booming komoditas dan efek sementara dari pemotongan pajak. Sejauh ada koreksi pasar dan penyesuaian sentimen bisnis, ini tentang menyadari bahwa kita kembali ke normal baru yang lama.

Ada beberapa hal yang bisa salah dalam sistem keuangan. Perusahaan yang dimuat selama era suku bunga ultralow menghadapi beban utang yang tinggi. Beberapa mungkin menemukan diri mereka dalam kebangkrutan. Harga minyak telah cukup jatuh sehingga sepertinya akan menjadi tahun 2019 yang sulit di daerah penghasil energi.

Tetapi kekhawatiran terbesar untuk 2019 bukanlah seberapa banyak gangguan ini terbukti begitu besar sehingga menyebabkan resesi. Ketakutan sesungguhnya adalah bahwa kebijakan goyah memungkinkan guncangan kecil untuk menciptakan krisis kepercayaan yang lebih luas.

Selain serangan terhadap The Fed dan komunikasi aneh dari Departemen Keuangan, ada risiko lain dari Washington. Eskalasi lebih lanjut dari perang dagang – termasuk ke dalam industri mobil yang memiliki konsekuensi ekonomi – tetap merupakan kemungkinan yang berbeda. Pemerintahan yang terpecah dapat menyebabkan kelumpuhan.

Negara-negara besar di seluruh dunia menghadapi tantangan besar, termasuk potensi bencana Brexit di Inggris, protes di jalan-jalan di Perancis, kebuntuan anggaran antara Italia dan kepemimpinan Eropa, dan beberapa tanda bahwa kepemimpinan presiden Cina, Xi Jinping, ditantang karena perang dagang dengan Amerika Serikat.

Ini sangat kontras dengan krisis 2008, ketika pemerintah Amerika Serikat dipenuhi dengan para pembuat kebijakan ekonomi yang sangat berpengalaman dan seorang presiden yang memercayai penilaian mereka, ketika tidak ada yang pernah mendengar tentang Brexit, dan ketika perang dagang tampaknya tak terduga.

Pada titik penting pada Oktober 2008, para menteri keuangan dari Kelompok 20 ekonomi utama mengeluarkan pernyataan pada pertemuan di Washington di mana mereka “berkomitmen untuk menggunakan semua alat ekonomi dan keuangan untuk memastikan stabilitas dan berfungsinya pasar keuangan,” dan untuk “memastikan bahwa tindakan dikomunikasikan secara erat sehingga tindakan satu negara tidak mengorbankan orang lain atau stabilitas sistem secara keseluruhan.”

Itu adalah momen kunci dalam mengakhiri krisis 2008. Mengingat perkembangan geopolitik sejak itu, sulit untuk membayangkan bahwa harmoni terjadi hari ini. Lebih mudah membayangkan sinyal yang saling bertentangan dan gangguan komunikasi setiap negara untuk dirinya sendiri.

Tapi kita belum sampai. Dan selama ekspansi sembilan tahun terakhir plus, ekonomi Amerika Serikat telah terbukti ulet menghadapi tantangan, apakah kekacauan krisis zona euro pada 2010 atau jatuhnya komoditas pada 2015.

Tahun booming tahun 2018 mungkin tidak akan terulang lagi, tetapi jika para pemimpin di Amerika Serikat dan luar negeri menjaga akal mereka tentang mereka – jauh dari jaminan yang diberikan peristiwa baru-baru ini – tidak ada alasan 2019 perlu menjadi tahun yang buruk.

Pertanyaannya adalah mana yang akan terbukti lebih penting, fundamental ekonomi atau kepemimpinan. Dan untuk menjadi seorang optimis ekonomi berarti mengandalkan fundamental untuk menang.

 

Leave a comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *