Ekonomi Menghadapi Risiko Besar pada 2019. Pasar Hanya Sekarang Menghadapi Mereka.

Setelah satu minggu lagi volatilitas luar biasa di Wall Street yang telah memukul portofolio saham, ada dua pertanyaan terkait erat yang patut ditanyakan.

Pertama, mengapa ini terjadi ketika ekonomi begitu kuat? Angka-angka pekerjaan November yang dirilis Jumat menunjukkan tingkat pengangguran tetap di terendah 3,7 persen di tengah penciptaan lapangan kerja yang sehat, hanya potongan data ekonomi terbaru yang datang relatif kuat.

Kedua, berapa lama? Mengapa pasar sekarang mengakui risiko yang dihadapi ekonomi pada 2019, yang sudah jelas selama berbulan-bulan bagi siapa pun yang memperhatikan?Kekuatan yang menggerakkan ayunan baru-baru ini – yang telah menghasilkan penurunan 8 persen dalam S&P 500 selama dua bulan terakhir, dengan beberapa pasang surut gigi untuk saham, obligasi dan komoditas utama sepanjang jalan – bukanlah sesuatu yang baru.

Pertama, kenaikan suku bunga selama tiga tahun oleh Federal Reserve akhirnya mulai mencubit sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga, terutama perumahan, industri otomotif, dan perusahaan-perusahaan dengan beban utang yang besar. Setelah bertahun-tahun di mana ekonomi menjadi sangat miring ke arah industri yang bergantung pada suku bunga rendah, penyeimbangan kembali yang berpotensi menyakitkan sedang berlangsung.Kedua, para investor khawatir bahwa perang dagang antara Amerika Serikat dan Cina bisa mulai mencubit pendapatan perusahaan dan kegiatan ekonomi lebih dari yang seharusnya. Tetapi konflik itu telah membangun sepanjang 2018.

Ketiga, pemotongan pajak yang telah mengangkat pendapatan perusahaan dan pertumbuhan ekonomi pada tahun 2018 tidak akan diulangi pada tahun 2019, yang berarti kerja keras yang lebih keras bagi perusahaan yang mencari keuntungan lebih tinggi. Pertumbuhan akan melambat kecuali jika perusahaan mengembangkan cara untuk mengekstrak produktivitas yang lebih besar dari tenaga kerja mereka (yang semakin sulit ditemukan), yang akan bagus untuk prospek ekonomi jangka panjang, tetapi bukan hal yang ingin Anda andalkan.

Jadi jawaban untuk pertanyaan pertama, mengapa pasar menjadi begitu bergejolak ketika ekonomi kuat, adalah yang lebih sederhana. Pasar melihat ke depan, dan risiko ke depan tampak semakin tidak menyenangkan bahkan ketika semuanya terus berjalan dengan suram, terutama di pasar tenaga kerja, saat tahun 2018 mendekati akhirnya.

Pertanyaan kedua sedikit lebih sulit. Semua faktor risiko utama ini telah dibahas secara terbuka di antara para ekonom dan pers keuangan selama setahun terakhir.

Proyeksi ekonomi konsensus pejabat Fed yang diterbitkan satu tahun yang lalu menunjukkan bahwa mereka mengharapkan ekonomi tumbuh 2,5 persen pada 2018 dan 2,1 persen pada 2019. Jika ada, mereka terlalu pesimis tentang 2018, yang sekarang terlihat cenderung ke utara 3 persen.

Tetapi pertumbuhan yang lebih lambat pada 2019 dan 2020 telah diperkirakan di antara para peramal ekonomi arus utama sejak undang-undang perpajakan terbentuk setahun yang lalu.

“Tidak ada dalam ekonomi dan pasar yang terjadi dalam garis lurus atau tanpa kelambatan dan efek umpan balik,” kata Blu Putnam, kepala ekonom di CME Group. “Ada beberapa hambatan besar yang datang dari acara pada tahun 2018 yang kita ketahui, tetapi dampaknya belum sepenuhnya dirasakan atau dihargai.”

Dan mengetahui sesuatu yang buruk mungkin akan terjadi tidak sama dengan mengetahui kapan. Tampaknya diperlukan serangkaian perkembangan membingungkan lainnya dalam diplomasi ekonomi antara Amerika Serikat dan Cina untuk menjadi jelas.

“Sebagian besar ekonom pandai menganalisis fundamental, tetapi mereka tahu lebih baik daripada memperkirakan arah dan waktu dalam kalimat yang sama,” kata Putnam.Bagian dari agita di pasar keuangan dalam beberapa minggu terakhir datang dari kekhawatiran bahwa The Fed telah meremehkan risiko-risiko ini, dan hampir mati untuk menaikkan suku bunga beberapa kali lagi tahun depan bahkan ketika ekonomi masih berusaha untuk menyesuaikan diri dengan awal. putaran peningkatan.

Ketakutan itu mereda beberapa saat pejabat Fed telah mengisyaratkan pikiran terbuka dan fleksibilitas tentang jalan ke depan dalam beberapa hari terakhir. Tetapi masa sulit bagi Fed baru dimulai.

Kasus optimis untuk 2019 adalah bahwa penyeimbangan kembali ekonomi sedang berlangsung yang akan menciptakan pecundang (industri yang sensitif terhadap suku bunga dan industri yang sangat bergantung pada perdagangan dengan China) dan pemenang (semua orang).

Risikonya adalah handoff ini tidak terjadi semulus prediksi buku teks ekonomi. Selalu ada gesekan yang dapat meninggalkan daerah tertentu dan pekerja tertentu di tempat yang buruk untuk waktu yang lama.

Episode ini, misalnya, bisa memiliki kemiripan dengan apa yang kami sebut resesi mini tahun 2014 hingga 2016. Penyebab mendasarnya sedikit berbeda, tetapi kemudian, seperti sekarang, harga minyak dan komoditas pertanian turun tajam, dan pembuat peralatan yang memasok industri-industri itu melihat bisnis yang jatuh. Ini memukul sektor-sektor itu dengan keras dan menyeret pertumbuhan secara keseluruhan, bahkan jika banyak orang yang tidak berada di industri itu tidak menyadari itu terjadi.

Hal yang rumit untuk The Fed adalah ia harus menetapkan kebijakannya untuk seluruh Amerika Serikat; itu tidak dapat menetapkan satu suku bunga untuk sektor jasa di kota-kota pesisir besar dan lainnya untuk pembuat peralatan pertanian di Iowa.

Dengan tingkat pengangguran di level terendah sejak 1969 dan pendapatan per jam rata-rata mulai naik sedikit lebih cepat, semua sinyal tradisional menunjukkan kenaikan suku bunga yang berkelanjutan dibenarkan.

Jadi apa yang benar pasar adalah bahwa ini membentuk waktu yang berbahaya bagi perekonomian, di mana nasib buruk atau kebijakan buruk dapat dengan mudah menciptakan perlambatan atau resesi besar. Dan itulah masalahnya, tidak peduli seberapa kuat hal-hal yang terlihat pada akhir 2018, atau berapa lama waktu yang dibutuhkan pasar untuk memperhitungkan kenyataan itu.

 

 

Leave a comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *