‘Pasar Beruang’ Adalah Label Sewenang-wenang, tetapi Menggunakannya Dapat Menyakiti

Saham datang sangat dekat dengan memasuki pasar beruang pada Malam Natal, yang merupakan hal yang sangat buruk. Hampir semua orang mengatakan demikian.

Namun label pasar beruang didasarkan pada pemahaman berbahaya yang tidak ilmiah tentang pasar saham. Ini berbahaya karena penunjukan itu sendiri dapat memicu narasi populer yang negatif, yang dengan sendirinya dapat membantu mendorong penurunan pasar yang lebih besar.

Apa yang terjadi pada bulan Desember? Pada 24 Desember, S&P 500 telah jatuh 19,8 persen dari puncaknya pada September 2018.

Itu hanya kurang dari penurunan 20 persen “tradisional” yang banyak orang katakan mendefinisikan pasar beruang. Sejak itu sudah sangat naik, tetapi masih turun secara substansial dari puncak itu.

Tradisi ini tidak banyak artinya. Saya menemukan, melalui pencarian digital, bahwa praktik menggunakan definisi yang tepat untuk pasar turun – menunjukkan “koreksi” sebagai penurunan 10 persen dari puncak dan “pasar beruang” sebagai penurunan 20 persen – hanya sedikit lebih dari 30 tahun tua. Tanggal kembali ke pertengahan 1980-an.

Orang-orang telah berbicara secara longgar tentang pasar beruang selama lebih dari seratus tahun, tetapi mereka umumnya tidak memasang definisi 20 persen kepada mereka.Anda mungkin berpikir bahwa identifikasi yang tepat dari pasar beruang terjadi karena ambang batas 20 persen secara intrinsik penting – karena, misalnya, ada banyak kali ketika penurunan pasar saham berhenti sekitar 20 persen.

Tetapi, sebenarnya, itu tidak sering terjadi. Pada abad ini, sejak tahun 2000, ada persis dua penurunan S&P 500 sebesar 20 persen dari puncak pasar – dan keduanya berlanjut lebih jauh, dengan penurunan bersih sekitar 50 persen.

Penurunan semacam itu pertama kali dimulai pada tahun 2000. S&P 500 memuncak pada 24 Maret tahun itu tetapi pada 12 Maret 2001, ia telah turun 20 persen, dan surat kabar dengan tepat menyebut situasi itu pasar beruang.

Terkadang kata-kata itu mengisyaratkan bahwa pasar mendekati titik terendahnya. Para penulis tidak tahu bahwa penurunan itu sudah berakhir, tetapi ternyata merasa nyaman bercanda tentang hal itu: “Beruanglah Wilayah Baik Negara untuk Berburu Saham,” kata salah satu tajuk utama.

Pendekatan yang ringan itu disayangkan karena S&P 500 ternyata kurang dari setengah jalan penurunannya. Pada akhirnya, dari puncaknya di tahun 2000 turun 49,1 persen hingga 9 Oktober 2002, sebelum naik. Secara riil, mengoreksi inflasi, itu lebih dari penurunan harga 50 persen dari puncak ke palung.

Lalu ada pasar saham dari Resesi Hebat. S&P 500 memuncak pada 9 Oktober 2007. Itu menjadi pasar beruang, setelah turun lebih dari 20 persen, pada 11 Juli 2008.

Ada banyak lelucon tentang beruang di bulan Juli itu, dengan saran bahwa permulaan pasar beruang menandakan akhir dari sebuah proses: “Berhenti Khawatir dan Belajarlah untuk Mencintai Beruang,” adalah judul artikel Wall Street Journal saat itu. Namun, pasar terus turun, dan mencapai titik terendahnya pada 9 Maret 2009, setelah kehilangan 56,7 persen dari nilai puncaknya.

Dua episode itu memberi tahu kita sesuatu yang penting: Awal dari pasar beruang tidak terlalu berarti. Dari perspektif historis, jelas bahwa penurunan 20 persen tidak memprediksi pergerakan pasar lebih lanjut dengan kepastian apapun.

Itu mungkin tidak jelas antara 1980 dan 1990, ketika definisi 20 persen dari pasar beruang pertama kali ditetapkan, karena kemudian ada dua penurunan 20 persen yang cukup baru dari puncak S&P 500 yang tidak mendahului kejatuhan yang lebih tajam.

Pada 3 Maret 1982, setelah turun 21,1 persen dari 28 November 1980, memuncak dan memasuki apa yang sekarang kita sebut wilayah pasar beruang, S&P 500 turun hanya 6 persen lebih jauh. Dan setelah penurunan S&P 500 satu hari 20,5 persen pada 19 Oktober 1987, indeks turun hanya 0,4 persen lebih lanjut ke palung pada 4 Desember 1987.

Singkatnya, diagnosis belaka dari pasar beruang tampaknya tidak terlalu berpengaruh untuk memperkirakan penurunan harga di masa depan.

Namun jangan mengabaikan efek dari pernyataan pasar beruang terlalu cepat. Cukup dengan mengumumkan bahwa kami telah memasuki pasar beruang dan mengulangi klaim itu di ruang gema media sosial, penunjukan itu sendiri dapat menciptakan kegelisahan psikologis yang dapat menyebabkan volatilitas pasar.

Label populer membawa konten emosional. Jika deklarasi pasar beruang dituduh negatif, pasar bull penuh dengan perasaan simbolis dan patriotik.

Pertimbangkan patung “Charging Bull”, yang melambangkan kekuatan pasar banteng di pasar keuangan, oleh Arturo Di Modica. Ini pertama kali dipasang pada tahun 1989 setelah crash pasar saham 1987, di Bowling Green di distrik keuangan New York.

Pemasangan awal patung banteng menangkap imajinasi populer. Ini adalah kedua kalinya, menurut Google Ngrams, bahwa “banteng” dan “beruang” benar-benar digunakan secara luas (pertama kali dalam boom tahun 1920-an dan 1929 crash).

Patung itu mungkin merupakan patung paling terkenal kedua di New York, setelah Patung Liberty, dan turis berduyun-duyun mengambil foto narsis dengannya. Ini adalah simbol lebih dari sekadar arahan pasar. Menurut pematung, patung itu juga melambangkan “kekuatan dan kekuatan rakyat Amerika.” Patung itu telah menjadi ikon identitas nasional, patriotisme, dan roh hewan.

Dengan cara yang sama, anggapan bahwa pasar beruang mungkin sudah dekat bisa sangat mengganggu. Diagnosis “pasar beruang” yang nyaris hilang pada Malam Natal 2018 tampaknya telah menimbulkan ketakutan dan disorientasi pada banyak investor, seperti tes laboratorium yang tidak meyakinkan untuk penyakit yang menakutkan, membuat orang rentan terhadap perasaan pesimistis.

Tentu saja, beberapa orang mungkin telah menafsirkan nyaris meninggal sebagai tagihan kesehatan yang bersih, bahkan mungkin kesempatan membeli, tergantung pada keadaan dan pada narasi yang mereka pilih untuk percaya.

Narasi penting di pasar saham, yang dalam banyak hal merupakan barometer sosial-psikologis. Apakah orang-orang bersuka ria tentang pasar banteng atau lari dari beruang, emosi volatile terlibat. Di babak selanjutnya di pasar saham, kita akan melihat siapa yang kalah jumlah.

 

 

Leave a comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *