Siapa Yang Menginginkan Penurunan Pasar? Investor Ini Sebenarnya Melakukan

SAN FRANCISCO – Vini Letteri, direktur pelaksana di KKR yang berinvestasi di perusahaan teknologi, mengalami penurunan di tahun 2018.

Letteri, seorang pemodal ventura yang mengelola dana $ 714 juta, mencoba memasukkan sebagian uang itu ke dalam 12 perusahaan teknologi tahun lalu – tetapi gagal ketika mereka menuntut harga yang terlalu kaya. Dalam beberapa kasus, katanya, tawarannya untuk berinvestasi kalah dari sebanyak 40 persen. Satu-satunya investasi yang dipimpinnya pada 2018 adalah kesepakatan $ 360 juta di OutSystems, sebuah perusahaan perangkat lunak di Atlanta.

Jadi inilah yang tidak diharapkan Mr. Letteri secara diam-diam di tahun 2019: penurunan di pasar pemula swasta.

“Ketika pasar berubah, kami siap untuk lebih agresif,” katanya. Dia menambahkan bahwa dia telah membuat sketsa “daftar penurunan” dari 150 target – termasuk teknologi keuangan, cybersecurity, dan perusahaan internet konsumen – jika mereka menjadi lebih murah.

Tn. Letteri adalah salah satu dari semakin banyak kapitalis ventura yang mencari pasar untuk menenangkan suasana start-up yang terlalu panas. Selama beberapa tahun terakhir, perusahaan teknologi Silicon Valley telah dibanjiri dengan aliran uang tunai yang memungkinkan mereka berkembang dengan cepat dan menjual atau go public dengan valuasi tinggi. Namun hal itu menaikkan biaya pembuatan kesepakatan bagi pemodal ventura, yang sering lebih suka berinvestasi di perusahaan-perusahaan muda dengan harga lebih rendah dengan harapan menghasilkan pengembalian yang lebih besar nantinya.

Sekarang beberapa investor ini mungkin mendapatkan keinginan mereka untuk penurunan pasar. Saham anjlok akhir tahun lalu, dipimpin oleh raksasa teknologi seperti Facebook dan Apple, di tengah kekhawatiran pertumbuhan ekonomi yang melambat dan perang dagang dengan China. Dan sejauh tahun ini, pasar saham telah berayun liar, bingung dengan sinyal membingungkan termasuk penjualan iPhone Apple yang mengecewakan di Cina dan pengusaha Amerika menambahkan lebih banyak pekerjaan dari yang diharapkan bulan lalu.

Sementara itu butuh waktu untuk kepailitan di pasar saham untuk bergejolak ke pasar pemula, banyak investor ventura sudah bersiap untuk penurunan. Beberapa menyisihkan uang untuk menerkam investasi dan bersiap untuk menulis cek lebih besar dengan harapan bahwa investor baru yang membanjiri dalam beberapa tahun terakhir akan melarikan diri. Dan mereka terus mengawasi perusahaan yang terlalu mahal untuk berinvestasi pada tahun lalu.

“Kami benar-benar ingin mengambil keuntungan dari penurunan pasar,” kata Sandy Miller, seorang pemodal ventura di IVP yang memproyeksikan bahwa penilaian awal akan turun 10 persen hingga 40 persen tahun ini. Dia mengatakan perusahaan ventura Silicon Valley-nya telah menyisihkan “cadangan yang berarti” untuk melakukan lebih banyak transaksi dan untuk memasukkan lebih banyak uang ke perusahaan-perusahaan yang telah berinvestasi, meskipun dia menolak untuk menentukan jumlah.

Investor Silicon Valley telah lama mengeluh bahwa penilaian awal terlalu mahal, mengingat ekosistem awal telah mengalami peningkatan setidaknya sejak 2015. Itu telah mencetak jumlah yang belum pernah terjadi sebelumnya dari “unicorn” start-up, yang merupakan bernilai lebih dari $ 1 miliar, termasuk perusahaan raksasa sekarang seperti Uber dan Airbnb.

Namun valuasi naik hanya terus naik pada tahun lalu. Pada tahun 2018, penilaian perusahaan median untuk satu kategori perusahaan baru yang sudah matang lebih dari dua kali lipat menjadi $ 420 juta, naik dari $ 183 juta pada tahun 2017, menurut Carta, penyedia perangkat lunak dan layanan penilaian. Dan dalam studi Biro Riset Ekonomi Nasional tahun 2017 dari 135 perusahaan unicorn, para peneliti menyimpulkan bahwa perusahaan dinilai terlalu tinggi dengan rata-rata 50 persen.

“Ada terlalu banyak panas di sekitar perusahaan yang baik, belum tentu hebat,” yang lebih tua, kata Mamoon Hamid, mitra di perusahaan ventura Kleiner Perkins. Bahkan satu perusahaan “baik, tidak hebat” yang dia temui baru-baru ini memiliki 13 penawaran investasi, katanya. Hasilnya: Kleiner tidak berinvestasi.

Greg Sands, mitra pelaksana di Costanoa Ventures, mengatakan bahwa perusahaan ventura meninggalkan tiga investasi pada tahun 2018 di mana harganya 30 persen lebih tinggi daripada yang dia bayarkan, peningkatan dari tahun-tahun sebelumnya. Dia juga menyaring banyak perusahaan yang meminta lebih banyak uang daripada yang tampaknya masuk akal – namun beberapa dari perusahaan itu kemudian meningkatkan tiga kali lipat jumlah itu dari investor lain.

“Apa yang terjadi saat ini tidak berkelanjutan dan tidak akan berlangsung selamanya. Itu tidak bisa, “katanya. Costanoa mengumpulkan “dana peluang” senilai $ 75 juta, yang dikatakan Mr. Sands akan memberikannya kemampuan untuk melakukan lebih banyak transaksi ketika pasar menjadi dingin.

Banyak perusahaan modal ventura lain juga berada dalam posisi untuk menjadi lebih agresif jika terjadi penurunan pasar. Dana ventura mengumpulkan $ 30,2 miliar dalam tiga kuartal pertama tahun lalu, di jalur untuk melampaui total 2017 $ 35,3 miliar, menurut PitchBook, penyedia data.

Pendiri pemula juga tampaknya bersiap untuk potensi perubahan nasib. Dalam sebuah survei yang dilakukan akhir tahun lalu oleh First Round Capital, sebuah perusahaan modal ventura, hanya di bawah setengah dari 529 pengusaha yang mengatakan mereka mengharapkan penggalangan dana menjadi lebih sulit pada tahun 2019. Yang ketiga mengatakan mereka percaya gelembung teknologi hampir meledak, sebuah Peningkatan 10 poin dari 2017.

Beberapa perusahaan pemula mengumpulkan lebih banyak uang untuk mengatasi ketidakpastian, menurut Kirsten Green, mitra pelaksana di Forerunner Ventures. Yang lain membuat rencana cadangan untuk memangkas biaya sehingga kelangsungan hidup mereka tidak akan bergantung pada pendanaan baru.

Tidak semua pemodal ventura menginginkan penurunan, terutama jika itu akan memasukkan kunci rencana unicorn terbesar – seperti Uber, Lyft, Pinterest dan Slack – untuk go public. Banyak investor ingin menguangkan perusahaan-perusahaan itu ketika mereka melakukan penawaran umum perdana.

“Anda selalu menginginkan pasar yang lebih baik,” kata Micah Rosenbloom, mitra pengelola di Founder Collective, yang merupakan investor awal di Uber. ‚ÄúDalam krisis, semuanya menjadi sulit. Anda lebih suka memiliki perusahaan Anda di saat-saat yang baik untuk segala sesuatu mulai dari perekrutan hingga penjualan. ”

Tetap saja, Tuan Rosenbloom mengatakan dia juga melihat peluang dalam penurunan. Dua investasi perusahaannya yang paling sukses – Uber dan Trade Desk, sebuah perusahaan periklanan digital – diciptakan setelah krisis keuangan 2008.

Dalam penurunan sebelumnya, pengusaha yang kurang serius menghilang, meninggalkan yang paling berkomitmen, kata David Pakman, mitra di perusahaan ventura Venrock. “Selama periode-periode itu, beberapa perusahaan luar biasa didirikan oleh para pengusaha yang sangat gigih,” katanya. “Krimnya naik ke atas.”

 

Leave a comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *